2020-05-13
江苏快三 石以砥焉,化钝为利:煤化工企业如何在后疫情时代扭转危局?

近期国际油价大幅跳水,跌至历史矮点,石油期货甚至跌至负值。本已饱受新冠疫情冲击的煤化工走业再遭重创,煤化工品的生产成本面对石油路线很难有竞争力可言。有关企业答如何走出“严冬”,答对后疫情时代的新格局?

疫情与油价带来双重压力

2020年3月,国际油价最先呈断崖式下跌,西德州中级原油(WTI)价格一度跌破10美元/桶。此外,受全球疫情影响,煤化工企业还面临着上游供答链断裂和下游需求矮迷的双重抨击。油价直接决定着煤化工项主意盈余能力,此次油价震动相对于以去而言,幅度更宽、时间更长、周围更广。叠添新冠疫情的冲击,令煤化工企业难以看清前走的倾向。

从供给端来看,煤化工各产品细分走业均有对答的原油价格“盈亏均衡点”:当油价矮于40美元/桶时,煤化工产品实际已经处于盈亏均衡线以下,只有极幼批拥有自有煤矿先天,并在下游具备竞争上风的煤化工企业仍能承受压力。添之2020年众个大型石化项现在相继投产,市场供答开释与需求缩短必将形成更添尖锐的矛盾,产能过剩的压力进一步挤压企业在相等一段时间的生存空间。在中短期内,油价仍将受全球疫情影响,不会因主要产油国的减产而回升,这将为煤化工走业带来不息的成本压力。

从需求端来看,受全球疫情影响,全球经济的苏醒在中短期内都难以展现内心性的改善。麦肯锡对疫情-经济的展望模型推演出了两栽能够的情境:

1.  第一栽能够情景是全球经济苏醒延伸,病毒不息在中东、欧洲和美国传播,直至二季度中期,届时病毒的周期性及更为有效的公共卫生举措将共同推动病例数降矮。中国及东亚国家一连现在的苏醒态势,病毒在2020年二季度末之前都处在控制状态下。经济运动“休憩”2~3个月后,欧洲及美国病毒得到有效控制;原由强势的公共卫生措施及病毒的周期性,新添病例数在4月终之前将到达顶峰,在6月终之前消极。中国将经历隐微但短时的没落,并相对较快地回复至疫情前的运动程度。在欧洲及美国,货币及金融政策将缓释片面经济亏损江苏快三,但传导存在肯定延伸江苏快三,所以经济的逆弹将在2020年二季度末江苏快三,病毒得到控制后最先。其他无数国家展望将在二季度展现清晰的GDP消极,消极幅度将是二战后史无前例的。

2. 第二栽能够情景则是全球经济缩短期拖长,中国必要按捺病毒的区域性苏醒,而美国及欧洲无法在一个季度内控制住病毒,被迫在整个夏日实走肯定形态的外交距离控制及阻隔措施。中国苏醒速度会受到对全球其它地区的出口消极的影响。而美国及欧洲团体二季度GDP将下滑35%-40%(年化),而各欧洲主要经济体均将展现雷怜悯况。经济政策无法防止大周围的赋闲和企业关闭,即使病毒得到控制之后,恢复速度也仍将极为缓慢。其他很众国家将必要两年以上的时间才能恢复至疫情前的GDP程度。

不管哪栽情境,在经济十足苏醒之前煤化工产业链中十足竞争的大宗产品价格将永远承压。从中国煤化工下游市场来看,相符成氨/尿素、甲醇、聚氯乙烯(PVC)、烯烃、乙二醇等绝大片面主要产品的需求都在国内。在国内疫情可控且趋于懈弛的情景下,需求将逐渐恢复或存在逆弹的潜力。然而,这些煤化工品的下游行使还涉及农业、交通运输、基建和纺织等众个走业。在国外疫情添剧、全球断流的情况下,那些倚赖出口或与出口高度有关的走业需求仍将矮迷,拉矮有关煤化工品的需求。总体来看,实体经济和消耗的恢复尚需时日,对化学品的拉动和回暖的时间能够会更长。

对煤化工企业来说,油价暴跌、需求疲柔对走业与市场固然团体上形势不幸。但在这个“竞争力主宰总共”的时代,煤化工企业若想度过严冬,坚持到下一轮走业上升周期,能够必要保持兴旺的战略定力,郑重投资、积极自救,“剩者为王”。

危险之下,保持战略定力

在后疫情矮油价的新常态下,分歧的产品与细分市场存在形态各异的机遇与挑衅。每栽化学品都存在本身的生命发展周期:从早期初入市场有技术或材料壁垒的珍惜,到技术扩散产能飞速膨胀,再到产能过剩后经由过程充分竞争实现寡头垄断达到供需的再均衡(图1)。中国化工市场仍是发展中的新兴市场,各个阶段都能找到有代外性的化学品。不过大片面产品照样位处发展周期的前几个阶段,在实现再均衡之前首终面临着相等残酷和激烈的市场竞争。从历史角度看疫情与矮油价随时间推移总会以前,最后决定价格和利润的仍是供需有关。对煤化工企业来说,看准供需,选准定位并且在稀奇时期保持战略定力是现在的重点。

牢牢保持成本上风。油价若是不息处于矮位,煤化工(煤制烯烃、乙二醇等)产品将面临更添激烈的成本竞争。以煤制甲醇为例,甲醇制烯烃占到了下游需求的一半以上,与石油烃裂解制烯烃工艺产生了直接的成本竞争。前10年间甲醇需求添长了3倍,国内外新建产能展望将在2020年达到顶峰(国内2019~20年新建1,145万吨,美国伊朗印度约600万吨)。疫情期间国内运输休止,造成甲醇价格矮迷。虽说甲醇进口缩短等因素已经推动了价格的幼幅回升,但从需求端看,倘若油价永远保持矮迷,甲醇制烯烃的成本将不敌石脑油裂解路径。甲醇制烯烃路径的盈余消极将拉矮煤制烯烃(MTO)企业的开工率,进而缩短甲醇的消耗量。MTO新项主意投资意愿也会随之降矮,进一步影响甲醇在异日的需求添长(图2)。如何挖空心思保持大宗商品成本上风是煤化工企业的重中之重,是企业能否不息生存的根本。

郑重进走下游延长。在面临主力大宗化学品利润矮迷、价格倒挂的情况,煤化工企业清淡期待进走下游产品的延长,寄期待于经由过程高附添值产品分担大宗利润的消极,然而除片面技术存在壁垒的高端产品外,大片面属游产品都已供大于求,除非有突破性技术带来成本或质量上风,并辅以坚定的转型信念,中短期都很难扭转近况。以聚氯乙烯(PVC)为例,上游电石走业在经以前产能和环保风暴的洗礼后,已经镌汰了大量落后产能,材料成本消极空间有限。下游市场有近七成需求都来自管材管件、型材门窗、地板墙板与电缆料等,与房地产和基建走业高度有关。从历史数据看,2019年新开工面积同比回落清晰,下半年外现疲柔。PVC在房地产走业的需求主要荟萃在建设的中后期,但原由荟萃收工不息未能准期而至,与房地产有关的需求团体外现清晰不如预期。叠添新冠疫情的影响进一步降矮地产走业对PVC的需求(图3)。若从价值链不息向下游市场延长,PVC在除房地产之外的走业行使较为松散,如薄膜(用于农业温室、大棚外遮盖材料)、板材(用于塑料包装、灯饰、广告、装饰等走业)、人工革与鞋底材料(服装走业)等。在需求下滑的大背景下,PVC生产企业需避免盲现在投资延长产品线,避免从一个红海进入另一个红海。

把握“后疫情时代”的新格局。疫情下煤化工企业也并全是挑衅,适度钻研后疫情市场并行使企业有限资源稳步推动战略规划仍是必要之举。以化胖板块为例,受新冠疫情的剧烈冲击,生活必需品和医疗物资的供给在全球趋紧,出于粮食坦然的考虑,众个国家和地区都在逐渐实走粮食出口控制(例如,越南不准以任何形态出口各栽大米产品,哈萨克斯坦不准幼麦、胡萝卜、糖和土豆等农产品的出口等),引发全球对粮食危险的忧忧郁。固然农业坦然不息是吾国的战略重心之一,粮食的自给自足会引首当局和社会的更添关注。对煤化工企业而言,对相符成氨、尿素等氮胖市场是一个益处新闻。提出煤化工企业在原有产品组相符中能够正当强化氮胖营业的声援与聚焦,升迁该板块对总体公司经营的赞成作用。

积极自救,剩者为王

在这段稀奇时期,大量煤化工企业都将面临现金收紧、成本倒挂、停产乃至休业的胁迫。提出煤化工企业采取“三步走”的策略,关注现金压力评估与展望、与上下游形成战略联盟,并大力推动非投资性运营以实现降本。

第一步,履霜知冰。打造现金流压力评价与展望能力,行为自救战略决策的评判标准:现金流是企业的血液,也是企业保证不息经营的资本。客不都雅评估现金流压力,不光能够协助企业高管在“严冬期”形成同统统识,更能请示煤化工企业评估自身采取的自救措施是否充满,是否仍众余力推动其他战略举措(如收购、扩产、产品延长)的实走。仔细来说,企业答将现金及可变现库存分为经营坦然性资金、营业拓展资金、风险准备金与额外可支配资金三大类,并竖立“关注、郑重、变通”三个等级的压力评价系统。

竖立益现金流压力分级额度后,煤化工企业能够进一步竖立现金流展望模型,并绘制集团现金起伏性监控炎力图(图4)。该炎力图能够周详监控资本市场环境和煤价走势,并预判资金池的风险情况。煤化工企业在绘制集团起伏性监控炎力图时,还可考虑将两大不走控宏不都雅要素——如资本市场环境(自资金成本)和化工煤价格(主要成本与运营付出),以及两大可影响关键要素——如消耗税征收力度和当局政策力度纳入考量。经由过程该炎力图,企业能够客不都雅评价资金池的团体状态,并将庞大自救举措(资产变现、企业互保、非必要性付出/雇用凝结等)纳入现金流展望,从而判定举措力度是否充满。

第二步,抱团过冬,与上下游形成战略联盟。自有煤炭的企业能够考虑内部短期让利,协助煤化工板块在保持现金利润的前挑下,把握市场展现的需求空缺;而凭借外购甲醇和煤炭的煤化工企业则要积谷防饥,必须认识到走业厉冬能够会不息一到两年,所以珍惜现金流必须成为重中之重。自然,企业能够出台一系列措施,比如经由过程战略制定、股权交换等形态与上游企业竖立战略联盟,从而保障自身坦然,缩短价格震动与供答风险。在与下游配相符友人进走配相符时,企业也要认识到“经济危险”状态会导致需求的不息矮迷,进而对长协量价制定的实走带来影响。企业答踏扎实实、相机走事地思考针对下游的定价、出售等“战时”管理举措。

第三步,开源节流,推走围绕现金流的运营转型。在绝大无数十足竞争市场上,煤化工产品的价格都由边际企业的现金成本所决定,所以,企业只需保证成本矮于边际企业就能保持盈余。有鉴于此,煤化工企业能够值此稀奇时期,大力推走围绕现金流最大化的运营转型,在不增补投资的情况下,经由过程优化采购、生产、供答链和营销等各环节的运营来开释现金压力(图5)。那些匮乏煤炭资源的企业尤其必要周详且客不都雅地评判自身财务状况,找到所有能够“开源节流”的切入点,清晰响答的举措和抓手,并制定清亮的实走路线。吾们的经验外明,大片面煤化工企业在实幸运营转型后,都能实现起码3~5%的降本利润。

对煤化工企业而言,当下的价格矮迷和利润倒挂挑衅,是任何一个大宗商品进入供求有关失衡阶段所必然展现的形象。本文挑出的“内外兼修”和“自救三步走”战略,期待为企业保持长周期竞争上风挑供参考。步入生存危险的煤化工企业能够以积极的态度对待这一危险,既有壮士断腕的信念自救于市,又有卧薪尝胆的毅力推动转型,云云企业将有看穿越走业矮迷周期,款待下一轮走业盈余。吾们期待,所有煤化工企业都能适宜后疫情时期的“新常态”,石以砥焉,化钝为利!

作者:

洪晟 麦肯锡全球资深董事相符伙人,常驻上海分公司、杨柳 麦肯锡全球董事相符伙人,常驻香港分公司、李元鹏 麦肯锡全球董事相符伙人,常驻深圳分公司、汪幼帆 麦肯锡全球董事相符伙人,常驻上海分公司、王嘉骏 麦肯锡全球副董事相符伙人,常驻上海分公司、李晓崧 麦肯锡资深行家,常驻上海分公司、杨炯 麦肯锡询问顾问,常驻上海分公司;

感谢以下同事对于本通知的撰写、钻研和发布所做出的贡献:朱越、李璐、单默昆、Glenn Leibowitz、林琳、李晓韵对本文的贡献。

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